Ключова разлика - цена на собствения капитал спрямо цената на дълга
Разходите за собствен капитал и разходите за дълг са двата основни компонента на капиталовите разходи (Опционални разходи за извършване на инвестиция). Компаниите могат да придобият капитал под формата на собствен капитал или дълг, когато мнозинството се стреми към комбинация от двете. Ако бизнесът се финансира изцяло от собствен капитал, цената на капитала е нормата на възвръщаемост, която трябва да се осигури за инвестицията на акционерите. Това е известно като цена на собствения капитал. Тъй като обикновено има част от капитала, финансирана и от дълга, цената на дълга трябва да бъде осигурена за притежателите на дълга. По този начин ключовата разлика между себестойността и стойността на дълга е, че цената на собствения капитал е предвидена за акционерите, докато цената на дълга е предвидена за притежателите на дълга.
СЪДЪРЖАНИЕ
1. Общ преглед и ключова разлика
2. Каква е цената на собствения капитал
3. Каква е цената на дълга
4. Сравнение рамо до рамо - Разходите за собствения капитал спрямо разходите за дълга
5. Обобщение
Каква е цената на собствения капитал
Цената на собствения капитал е необходимата норма на възвръщаемост от акционерите на собствения капитал. Цената на собствения капитал може да бъде изчислена с помощта на различни модели; един от най-често използваните е моделът за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). Този модел изследва връзката между системния риск и очакваната възвръщаемост на активите, особено на акциите. Цената на собствения капитал може да бъде изчислена с помощта на CAPM, както следва.
r a = r f + β a (r m - r f)
Безрисков процент = (r f)
Безрисковият процент е теоретичната норма на възвръщаемост на инвестиция с нулев риск. Въпреки това на практика няма такава инвестиция, при която няма абсолютно никакъв риск. Правителственият лихвен процент обикновено се използва като приближение към безрисковия лихвен процент поради ниската си възможност за неизпълнение.
Бета на сигурността = (β a)
Това измерва доколко цената на акциите на компанията реагира спрямо пазара като цяло. Например, бета версия на един показва, че компанията се движи в съответствие с пазара. Ако бета версията е повече от една, делът преувеличава движението на пазара; по-малко от едно означава, че делът е по-стабилен.
Премия за риск на акционерния пазар = (r m - r f)
Това е възвръщаемостта, която инвеститорите очакват да бъдат компенсирани за инвестиции над безрисковия процент. По този начин това е разликата между възвръщаемостта на пазара и безрисковата ставка.
Например ABC Ltd. иска да събере 1,5 милиона долара и решава да събере тази сума изцяло от собствен капитал. Безрисков процент = 4%, β = 1,1 и пазарен процент е 6%.
Разходи за собствен капитал = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Собственият капитал не трябва да плаща лихва; по този начин средствата могат да бъдат успешно използвани в бизнеса без допълнителни разходи. Въпреки това акционерите на акции обикновено очакват по-висока норма на възвръщаемост; следователно цената на собствения капитал е по-висока от цената на дълга.
Каква е цената на дълга
Цената на дълга е просто лихвата, която компанията плаща по своите заеми. Цената на дълга се приспада от данъка; по този начин това обикновено се изразява като ставка след облагане с данъци. Цената на дълга се изчислява, както е показано по-долу.
Разходи за дълг = r (D) * (1 - t)
Ставка преди данъчно облагане = r (D)
Това е първоначалната ставка, при която се издава дългът; по този начин това е цената на дълга преди данъчно облагане.
Корекция на данъка = (1 - t)
Ставката, при която дължимият данък трябва да бъде приспаднат с 1, за да се достигне ставката след облагане с данък.
Например XYZ Ltd. издава облигация от $ 50 000 при ставка от 5%. Данъчната ставка на компанията е 30%
Разходи за дълг = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Данъчни спестявания могат да бъдат направени по дълга, докато собственият капитал е платим за данък. Лихвените проценти, дължими по дълга, обикновено са по-ниски в сравнение с възвръщаемостта, очаквана от акционерите.
Фигура 1: Лихвите се дължат по дълга
Средно претеглена цена на капитала (WACC)
WACC изчислява средната цена на капитала, като взема предвид теглата както на собствения, така и на дълговия компонент. Това е минималният процент, който трябва да бъде постигнат, за да се създаде акционерна стойност. Тъй като повечето компании се състоят както от собствен капитал, така и от дълг във финансовите си структури, те трябва да вземат предвид и двете при определяне на нормата на възвръщаемост, която трябва да се генерира за притежателите на капитал.
Съставът на дълга и собствения капитал също е жизненоважен за една компания и трябва да бъде на приемливо ниво през цялото време. Няма спецификация на идеалното съотношение колко дълг и колко собствен капитал трябва да има една компания. В някои индустрии, особено в капиталоемките, по-високият дял на дълга се счита за нормален. Следните две съотношения могат да бъдат изчислени, за да се намери сместа на дълга и собствения капитал.
Съотношение на дълга = Общ дълг / Общо активи * 100
Съотношение дълг към собствен капитал = Общ дълг / Общо собствен капитал * 100
Каква е разликата между цената на собствения капитал и цената на дълга?
Различна статия Средна преди таблица
Разходи за собствен капитал спрямо разходи за дълг |
|
| Цената на собствения капитал е нормата на възвръщаемост, която се очаква от акционерите за тяхната инвестиция. | Цената на дълга е нормата на възвръщаемост, очаквана от притежателите на облигации за тяхната инвестиция. |
| Данък | |
| Разходите за собствен капитал не плащат лихва, поради което не подлежат на данъчно облагане. | Данъчните спестявания са достъпни за разходите по дълга поради плащания на лихви. |
| Изчисляване | |
| Цената на собствения капитал се изчислява като r f + β a (r m - r f). | Цената на дълга се изчислява r (D) * (1 - t). |
Резюме - Цената на дълга спрямо цената на собствения капитал
Принципната разлика между стойността на собствения капитал и цената на дълга може да се припише на кого трябва да се изплати възвръщаемостта. Ако това е за акционерите, тогава трябва да се има предвид разходите за собствения капитал, а ако са за притежателите на дълга, трябва да се изчисли цената на дълга. Въпреки че са налице данъчни спестявания по дълга, голяма част от дълга в капиталовата структура не се счита за здравословен знак.
